九月的最后一个交易日，光通信板块经历了一场情绪面扰动。中际旭创、新易盛、天孚通信集体回调，导火索是美国跨党派参议员提出法案，拟禁止联邦政府在国家安全系统中使用中国制造的光收发器。但把时间拉长看，决定四季度走向的不是短期消息，而是三条正在密集兑现的主线：1.6T放量的出货节奏、NPO商业化的落地进度，以及上游供给的约束边界。
需求侧：订单不是问题，交付才是
高盛在九月全线上调光模块出货预测，将2026至2028年全球光模块市场规模分别上调至680亿、1310亿、1480亿美元，较此前预测大幅上调33%、81%和115%。其中1.6T及以上出货量预测上调幅度最大，1.6T预计从2026年进入快速放量阶段，出货量由3283万只增至2027年的7136万只。
摩根士丹利在ECOC 2026纪要中的判断更直接——大多数元器件与系统供应商未来12到18个月的产能已经售罄。中际旭创管理层此前也提到，几乎所有客户订单已覆盖2026年全年，部分客户订单已下到2027年，交付计划细化到月度。
新易盛在七月的电话会中已经预告，1.6T光模块二季度出货量较一季度明显增长，三季度和四季度放量节奏将进一步加快。华工科技1.6T光模块已向海外集成商批量交付，AI高速光模块产线24小时满负荷运转。四季度是1.6T从“爬坡”切换到“放量”的关键窗口，出货数据会是最直接的检验。
技术侧：NPO从方案走向交付
9月17日华为全联接大会期间，昇腾960超节点搭载自研NPO光引擎Hi-ONE正式发布，用5500个光引擎替代了原本需要的4.8万颗800G光模块，功耗降低超550千瓦。更早之前，腾讯云在世界人工智能大会上明确表示，预计2026年第四季度部署NPO超级节点，并呼吁国内外统一NPO行业标准。华为联合中国移动研究院、百度、京东云等20余家产业链伙伴，发起了国内首个NPO光互连MSA多源协议。
集邦咨询预计，2026至2028年增量以NPO为主，谷歌、微软、Meta、百度、字节跳动等超大规模云厂商均将NPO作为近中期数据中心互连首选方案。2025年全球NPO加CPO市场规模约1亿美元，到2030年预计突破390亿美元。
但产业界的节奏判断比资本市场冷静。多位人士在近期的光互联论坛上给出了一致判断：NPO的制造环节基本扫清了障碍，今年已经进入放量阶段，但规模化量产可能还需要三到五年。四季度NPO的催化剂不再是“有没有方案”，而是“交多少货”。
上游：电芯片正在成为新的卡脖子环节
光芯片的供需紧张已经被讨论了很久。磷化铟衬底紧缺度在60%到70%，高端4英寸产品获取困难；DSP电芯片紧缺度50%到60%，北美云厂商直接指定DSP供应商，导致供应来源单一。法拉第旋片紧缺度40%到50%，全球90%产能被美日企业垄断，交付周期从8到12周延长至18到24周。
一个更隐蔽的瓶颈正在浮出水面：3纳米DSP电芯片。800G采用7纳米和5纳米工艺，1.6T需要3纳米，制程门槛的抬升不是靠扩产就能快速解决的。具备先进制程和成熟算法的厂商，在下一个阶段的竞争中会拿到更明显的优势。
硅光方案的渗透速度因此被进一步推高。高盛预计硅光技术在800G、1.6T、3.2T光模块中的渗透率将分别达60%、80%和80%。硅光渗透每提升一个百分点，对EML的依赖就少一分。NPO架构下，DSP和EML被替代，FAU、保偏光纤、外置激光源、耦合设备等环节的单机价值量提升5到10倍，BOM价值正从DSP和EML向这些上游器件迁移。
光纤市场：价格上行周期已经确认
中国移动普缆二采集采落地，17家厂商顶格报价，普缆均价约102.56元/芯公里（不含税），较上轮上涨约90.46%。G.657.A2特种光纤价格从2025年的32元/芯公里升至2026年3月的240元/芯公里，涨幅高达650%。
供给端的刚性约束同样明显。光棒约占光纤制造成本的70%，扩产周期普遍达18到24个月，CRU预计2026年全球光纤供需缺口约1.8亿芯公里，紧平衡格局预计至少延续至2027年末。长飞光纤半年报判断2026年与数据中心相关的光纤需求同比增长约69%。价格上行周期已经确认，这不是短期的题材，而是五年维度的产业逻辑。
四季度怎么走
三季报会是分水岭。光模块、封测等环节的三季报预告已经在密集披露，业绩可验证性在AI算力链中是最强的。如果1.6T的出货数据和NPO的订单确认能够兑现，四季度有可能走出“业绩上修—估值消化—再上修”的螺旋。反之，如果三季报只是符合预期而没有超预期，板块大概率会维持震荡格局。
地缘政治的扰动不会消失。九月底的法案虽然设有五年过渡期和豁免条款，短期实际影响有限，但这类信号在四季度可能会反复出现。
订单排到2028年这件事，行业里的人已经不怎么讨论了。真正的变数不在于有没有需求，而在于能不能交出来。1.6T的电芯片瓶颈、NPO的规模化良率、硅光的代工产能，这三个“能不能”的答案，会在四季度陆续浮出水面。
